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央行开年加量平价续做麻辣粉超7000亿 市场流动性
央行1月16日发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年1月16日人民银行开展7790亿元中期借款便利(MLF)和1560亿元公开市场逆回购操作，充分满足金融机构需求。
在利率方面，1年期MLF利率为2.75%；7天期逆回购利率为2%，14天期逆回购利率为2.15%，均与此前持平。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月MLF加量续做，除符合春节前一般规律外，更重要的是有助于支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，在一季度经济仍面临一定下行压力背景下，加大贷款投放，以宽信用支持稳增长。
春节叠加宽信用央行加量续做MLF
央行开年加量续做MLF，业内人士认为，符合近年来春节前央行MLF操作的一般规律。
招联金融首席研究员董希淼告诉新京报贝壳财经记者，这有助于维护春节期间市场流动性合理充裕，更好地稳定市场信心和预期，保障金融市场平稳运行。
光大证券金融行业首席分析师王一峰指出，由于今年是早春，因此临近春节前的一周市场流动性可能会因为缴税高峰期、补缴法定存款准备金、取现需求增加、夹心层银行存款节前流失等原因面临挑战。因此，央行会持续加大夸春节公开市场操作(OMO)的投放力度，节前流动性尽管承压，但压力可控，无需担忧变盘。
除了平抑市场流动性受春节因素扰动之外，多位业内人士还认为，央行加量续做MLF是“政策考前发力”的一部分。
王青认为，1月MLF加量续做，有助于控制市场利率中枢上行势头。1月MLF加量续做，不仅会继续遏制短端市场利率上行势头，而且将引导1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率等中端市场利率中枢下行。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。
此外，王青表示，近期监管层多次强调，“保持流动性合理充裕，引导金融机构按照市场化、法治化原则，合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力。”1月MLF加量操作叠加2022年12月全面降准落地，将直接补充银行体系中长期流动性，增强银行信贷投放能力，助力银行信贷在1月实现“开门红”。这会有助于提振市场信心，稳定宏观经济大盘。
MLF利率保持不变目前下调必要性不高
2023年开年首次MLF续做，央行选择将利率维持不变。业内人士认为，这符合市场预期，背后是一季度宏观经济很可能面临“最后一跌”，当前下调政策利率必要性不高。
董希淼认为，本次MLF中标利率与此前持平，主要是考虑银行负债成本有所下降及内外均衡问题。近期，尽管处于“开门红”期间，但存款市场竞争有序，多数银行主动下调存款利率，银行存款成本有所下降。
王青表示，虽然防疫政策调整后的一段时间内感染数量大幅上升，稳增长需求较高，但医学专家普遍预计，一季度末前后感染高峰将会退去，一季度宏观经济很可能面临“最后一跌”；二季度开始伴随居民消费反弹，经济有望展开一轮较快回升过程。
“这意味着尽管12月制造业和非制造业PMI指数均创2022年最低，短期内经济下行压力较大，但当前下调政策利率的必要性不高，对此市场已有预期。”王青预计，一季度宏观政策将通过推动基建投资保持两位数高增，出台较大规模促消费措施，以及加大对房地产行业支持力度等方式，稳定宏观经济运行。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，从金融数据看，国内居民部门信贷需求偏弱，主要受疫情干扰与房地产市场低迷影响，但随着国内持续优化防疫措施，疫情对经济活动限制减弱；国内一揽子稳增长政策落地见效，居民端融资需求有望逐步回暖，尤其是居民消费信贷需求会早于房贷回暖。
1月降息降准可能性减弱全年仍有下降空间
“MLF维持利率不动，这意味着以其为锚的贷款市场报价利率(LPR)在1月份下降的可能性有所减弱。”周茂华表示，部分银行息差压力有所增大，对LPR利率下调也构成了一定阻力。
王一峰亦认为，1月份降息可能性在下降，2月份也是观察期。政策需观测“宽信用”形势后再行决定刺激性货币政策选择。受疫情影响，降息刺激总需求的举措可以在供给侧修复之后，2月份也是观察期，届时需视信贷“开门红”投放情况和消费修复情况再定。
不过，5年期以上LPR利率仍有可能下调。董希淼指出，央行应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。
王青亦指出，1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此1月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。
“着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，监管层有可能于近期引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早有可能在1月20日落地。”王青预计，2023年上半年居民房贷利率还将经历持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。
此外，王一峰预计，短期内央行无需动用全面降准工具来呵护春节带来的季节性扰动。就准备金工具来说，当前金融机构实际执行的存款准备金率已相对偏低，政策回旋余地有所减弱，“降准”的深度流动性释放适宜缓解持续的流动性总量或结构性矛盾，而非季节性压力。
“预估下次降准的时间窗口在4月份左右。”王一峰表示，除准备金工具外，一季度可以期待花样繁多的结构性货币政策工具投放流动性，预估2023年一季度“保交楼”领域流动性投放量或达5000亿以上
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